弄玉的投资从何而来:购买威尼斯象棋和纸牌就是购买企业,投资需要多学科的应用。

2019年,a股市场热点不断涌现。军工、5G、芯片、人造肉等概念股轮流扛着价格上涨的大旗。然而,也有一些私募基金没有跟随市场热点,在力所能及的范围内进行投资。弄玉投资公司就是其中之一。

弄玉投资坚持以产业心态投资,寻找资产价格偏离其内在价值的股票,重点关注具有长期竞争优势和行业壁垒的公司,以及资产价格远低于其内在价值的公司。

弄玉投资成立于2014年。其创始人何尚洙毕业于英国格拉斯哥大学,在资本市场投资方面有10多年的经验。他曾在上海证券投资银行浙江证券有限公司和上海证券投资银行工作

凭借丰富的投资经验,他对投资组合分析、财务报表分析、金融市场分析等有着深刻的理解。

近日,私募网采访了弄玉投资基金经理何尚书。他深刻理解弄玉投资的投资哲学和独特的投资方法,并了解到除了扎实的专业知识外,金融投资还应该包括心理学、历史学、社会学等其他学科。何尚书还表示,买股票就是买业务,投资应该有评估资产和控制情绪的能力。

弄玉投资基金经理何尚书的采访如下:谈2019年的业绩:收入出乎意料,但私募网络在预期目标范围内:来自私募网络投资组合大师的数据显示,贵公司今年迄今已获得市场前20%的份额。表演的主要原因是什么?弄玉的投资来自哪里?年初,我们没想到会有这么高的收益率,尤其是在短短的半年内。

一般来说,我们不会预测下一年会有多少收入,但我们的目标是通过积极管理,实现比沪深300指数高出5%~10%的长期年化收益率,这是相对较高的。

从2017年开始,我们略微领先于沪深300指数约3%,2018年约15%,今年约7%。

弄玉的净投资趋势图数据源:私募网络的目标在哪里?关键是如何实现它。

因此,我们通常专注于投资研究,尤其是投资前研究和投资后跟踪,就像我们押注足球比赛一样。比赛开始前,我们分析双方的整体实力、首发阵容和历史战斗记录。

比赛开始后,我们没有看比赛的比分来下注,但我们总是看比赛本身的内容来下注。

谈论投资哲学:购买股票意味着购买业务,以产业心态投资私募:公司的投资哲学便于分享什么?弄玉的投资来自哪里?我们坚持我们的投资理念,即我们寻找资产价格偏离内在价值的股票。

我们关心两种股票。第一类是拥有长期竞争优势和抱怨的公司。我们认为,随着时间的推移,这些公司将不断产生现金流和股息。我们只需要坐在那里,伴随着公司的发展,这就是芒格所说的“等待投资的方法”。

另一个原因是,当前资产价格远低于内在价值范围。我们也将把它包括在我们的投资组合中,也就是说,我们将在价值回报时赚钱。

与两者相比,我们更重视前者,但我们不会忽视后者。只是后者取决于是否有人在价值回报的过程中同时发现。当更多的人发现时,股价自然会上涨。当然,这是不确定的,等待时间是另一个考验。

私募网:据我所知,你仍然坚持投资的产业心态,如何实施呢?弄玉的投资从何而来:我们认为投资是做生意的一种思维方式。格雷厄姆很久以前说过:节俭的投资业务就像。也就是说,最聪明的投资方法是投资于商业思维模式。

让我们先打个比方。例如,如果你想经营一家小企业,比如开一家餐馆,作为一个有商业头脑的老板,你必须做一些“基本”分析,比如我的菜怎么样?商店在哪里?这个行业的总毛利率是多少?扣除人工成本、租金成本和营销推广成本等杂项成本后的净利率是多少?由于折旧,重新装修商店大约需要多少年?

在考虑了这些问题后,我们实际上正在做的是分析这家小餐馆未来的自由现金流。本质上,我们想知道的是我们所做的生意值多少钱。

现在,让我们进一步思考。假设我们有一个朋友想和你一起开这家小餐馆。他的报价实际上与股票市场的报价相同。如果合理的话,你可以听听他的提议。如果他的报价比你估计的合理内在价值低得多,你也可以对他的报价充耳不闻。

最终,在很长一段时间内,你和你朋友的投资回报将与这家餐厅未来产生的总自由现金流相似。

事实上,二级市场也是如此。我们投资企业的未来回报率几乎等于它们未来创造的自由现金流的总和。我们选择购买多少企业取决于与开小餐馆相同的基本思维方式,即这种业务的回报率是多少。

唯一不同的是,有时在现实生活中,某些业务不能由我们自己来做,比如开银行、销售某种“神奇的酒”或依靠某种聊天软件来销售游戏,然后我们会选择像那个朋友那样与那些企业合伙做生意。

谈论投资方法:多样化不一定赚钱;只有当你知道如何投资时,你才能选择基金私募来安排净值:资本市场长期稳定盈利需要哪些重要因素?弄玉的投资从何而来:要继续在资本市场获利,只需要做好两件事,即评估资产的能力和控制情绪的能力。

前者涉及专业能力,而后者更像是天生的。

私募网络:你认为投资过程应该集中还是分散?弄玉的投资来自哪里?现代金融告诉我们多样化有助于降低风险。鸡蛋不应该放在同一个篮子里,但是多样化也会增加投资者的机会成本。

在我看来,权力下放本质上是一种“无知对冲”。它有一定的原因,因为毕竟,不是每个人都是包容的,或者不是所有的投资都是无风险的,除非你购买一些货币金融产品。

用原则集中注意力,用原则分散注意力,当有更多确定性时再注入就足够了。在确定性相对较低的情况下,降低少量筹码,这都是凯利公式中告诉我们的。

私募网:你认为选择股票或基金很难吗?弄玉的投资来自哪里?事实上,选择股票和基金相当困难,但后者似乎更困难。

选股的实质是选择公司,选择积极管理的基金就是选择那些“有能力选股的基金经理”。

但问题是,如果你不太明白如何选择公司和股票,你如何识别哪个基金经理的投资能力?例如,当我们和朋友玩扑克时,如果我们在玩了几张牌后不知道谁是牌桌上最好的玩家,那么你自己也可能是个狂言者,你应该马上站起来。然而,如果你被允许在扑克玩家旁边下注,你可能也不知道谁应该下注,你可能仍然是一个狂言。

我最近正在读一本新书,《击败所有市场的人》,这是爱德华·索普的自传,他是一个击败拉斯维加斯赌场和华尔街的传奇人物。

其中,有趣的是,他讲述了20世纪60年代末认识巴菲特的经历,当时巴菲特想和他玩一个特殊的骰子游戏来测试他是否聪明。骰子A=(3,3,3,3,3,3),B=(6,5,2,2,2,2)和C=(4,4,4,1,1)。

巴菲特让索普先选择骰子,然后自己选择骰子。索普立即意识到没有比这更好的骰子了。这个游戏有点像剪刀、石头和布。从长远来看,甲对乙的胜率为2/3,乙对丙的胜率为5/9,丙对甲的胜率为2/3

自那以后,索普创办了自己的投资公司普林斯顿-纽波特(Princeton-Newport),十多年来,他是第一个用量化对冲策略击败华尔街的人。更聪明的是,他很早就投资了巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司。

讽刺的是,巴菲特的孩子们很早就卖掉了他们的股票。

你看,真正知道如何投资的人也知道如何选择基金,而不知道如何投资的人很难说。

谈到公司的优势:投资是知识的综合实现,投资和研究是私募的主要竞争力。为什么这家公司叫弄玉投资公司?深刻的含义是什么?弄玉的投资是如何产生的:弄玉是春秋战国时期秦穆公的女儿。她擅长声乐,后来嫁给了萧史。两人一起演奏音乐,利用风和魔法。

这段历史记载在《东周郭列实录》和《列县传》中。

唐代诗人李白的乐府诗《丰台歌》也写道:品尝秦皇的女儿,听凤凰的声音。

每天都遇见的是一个仙女,那时没有爱。

人们玩彩色箫,天空受到绿云的欢迎。

这首歌永远不会回来,空剩下的弄玉名字。

我们选择了“弄玉”这个名字,一方面是因为我们想承载一种不朽的精神,更重要的是,表达一种道德。我们主要负责吹出美妙的音乐。我们希望我们的投资者能像凤凰一样与我们长期合作,也就是说,我们同意我们的长期价值投资理念。

另外,很多朋友问我们公司是否主要投资玉石。

然而,我父亲一生都在投资翡翠。他曾经是一家国有企业的经理。他可能不一定了解我们的证券业,但我有时会跟他开玩笑说,你也可能是一个价值投资者。

我父亲曾带领公司团队去缅甸拍摄翡翠原料。有趣的是,他所做的和我们的相似。首先,他评估了原材料的价值,即我们在证券分析中所做的基本分析。第二,他只提供低于内在价值范围的原材料,也就是说,我们说要控制情绪。

他有时说当时拍卖非常困难,一些好材料以天价出售。然而,作为一名企业家,他会认为,如果这种原材料的成本如此之高,以至于在国内加工后可能无法卖出相应的价格,那么高价材料很容易赔钱,因此在这种环境下控制自己的情绪尤为重要。

私募网:你认为弄玉的投资和市场上的许多私募有什么不同?优势是什么?弄玉的投资来自哪里?投资和研究能力是我们的主要竞争优势,这可以根据我们过去的历史表现来判断。

我认为投资是全面知识的实现。芒格称之为网格思维,事实也是如此。

在金融市场上,光有金融知识来获得稳定的回报是不够的。除了金融知识之外,我们的优势可能在于整合了其他方面的知识,如历史、心理学和社会学。

我们对投资很有耐心,不是为了快速赚钱,而是真心希望通过长期投资给客户带来稳定的回报。

有时候我看“弄玉”就像看女儿一样,珍惜我们的品牌价值,这也是我们的核心价值。

私募网:你刚才说金融投资需要的知识应该包括心理学、历史和社会学。你能告诉我们这件事吗?弄玉的投资从何而来:以心理学为例,在市场的不同阶段总会有一些所谓的风格效应,这在许多人守口如瓶的a股中尤为明显。

这种现象不仅存在于散户投资者中,也存在于机构中。机构有时通过判断其他机构的头寸来增强投资组合的信心。

当一个人做决定时,他可能比集体智慧更好。例如,如果他称一袋米,集体智慧可能比个人智慧更好。然而,在投资市场上,相反的是心理学家狄奥多尼提到的“多重无知效应”。我们可能被周围人的想法所束缚,无法做出正确的判断。

例如,在投资过程中,许多人会产生锚定心理效应,过于关注自己的购买成本。一旦他们买了被套,当股价再次回到买价时,他们会急切地卖出股票或者在被套之后买进股票。

事实上,只有你知道你拥有股票,而股票本身并不知道你拥有它,所以你甚至不知道你的成本价是多少,股票的涨跌与你的购买价格无关。

另一个例子是私募行业的一个现象。许多人发现,当年投资回报率高的私募往往在接下来的几年遭受严重亏损,而前几年亏损特别严重的私募则在接下来的几年出现大幅增长甚至更严重的亏损。

除了他们选择的热点不再受欢迎之外,还有一种心理效应可能放大他们的收益和风险,即当他们获得最大的利润和损失时,他们的风险偏好就会开始上升。

更有趣的是,当损失更大时,风险偏好往往是利润可观时的两倍。简而言之,它可以被理解为为一只手而战的心态。

同样,通过历史和社会学,我们可以学到很多东西,尤其是在识别风险和泡沫方面。在金融史上,有许多由大众疯狂引发的泡沫,如郁金香泡沫、南海泡沫、互联网和创业板市场的泡沫。回顾每一个泡沫,对于辞职寻找泡沫的证据仍然有各种各样的意见。

自去年以来,许多上市公司被发现犯有财务欺诈行为。我有时会和我的同龄人开玩笑说,这种把戏是10多年前在a股市场上出现的。中国第一只仙女股票叫做达尔曼。许多人现在可能不记得了。欺诈的手段是大量存款和贷款,然后通过一些所谓的高科技项目转移资产并支付空上市公司。然而,现在欺诈的数量要大得多。

索罗斯通过识别泡沫发了财,但我们的投资思维通常受到限制,远离泡沫是一种更常见的做法。

谈论未来的前景:只投资你擅长的行业,不要预测股市的涨跌。私募和网络:你关注哪些领域,为什么你乐观?弄玉的投资是从哪里开始的?我们都是自下而上选择股票的。我们没有说我们肯定喜欢哪个部门,也没有说我们不确定喜欢哪个部门。更常见的是,我们关注我们认为可以理解的领域。

我们可能看不到诸如军事工业、5G、芯片等热门话题。,我们也不太了解这些行业。

事实上,我们不需要知道太多。我们可以理解一些事情并坚持下去。

从股票的总市值来看,我们对大盘股或小盘股没有一定的偏好。

让我举个例子。过去两年,我们在市场上持有一些所谓的大盘股。然而,自去年年底以来,我们还收购了地板行业的一家小型上市公司。这是一个非常传统的行业,没有多少科技含量。我们只是觉得他们在这个细分领域有很强的品牌效应,环保非常严格,产品成本效益相对较高,也就是说,他们销售的是中等左右的市场价格,木材好,技术优秀,环保标准严格。

收购时,公司市值约为13亿英镑,但公司营业额接近10亿英镑,净利润约为1亿英镑。当我们觉得价格合适,基本面良好时,我们就买了它。

到今年5月底,股价几乎翻了一番。

我们发现国内类似装修企业的股价表现不太好,所以我们不一定要看哪个部门,而只看我们能理解的,然后当股价低于内在价值范围时开始下注。

私募网络:你认为2019年市场会如何发展?是缓慢的开始还是阶段性的反弹?你喜欢投资哪些行业?弄玉的投资从何而来:我们没有预测股市的能力。我们甚至不知道下个月甚至明年市场会如何发展,明天市场会上涨还是下跌。

我亦想以刚才的例子来说明,假设我们开的小食肆是这条街上众多小食肆中的一间,如果我们甚至不能估计明天我们自己的小食肆的生意,我们又如何估计这条街上所有小食肆的生意总额呢?这条街上所有小餐馆每日报价的加权平均值就像一个指数。我们不知道这个指数明天和明年会怎么样,我也不认为任何人能够肯定地预测未来的趋势。

那我们能做什么?回到刚才的想法,我们只能关注我们投资的是哪种业务,他的竞争优势是什么?如果市场运行良好,大大超出了小餐馆的内部价值范围,也许我们会转移我们的商店。如果市场不景气,远低于小餐馆的内部价值范围,我们将继续购买小餐馆,甚至继续购买附近的小餐馆。

结论:采访结束时,记者问,如果你有第二人生,你还会选择私募吗?答案可能不是。

“作为个人投资者实际上相当不错。个人投资者也有自己的优势。

私募行业面临太大的竞争压力。虽然弄玉的投资业绩和研究能力并不比一些领先机构差,但在渠道和市场拓展方面,该公司确实与其他私募有差距。

”何尚洙还说人生没有重新开始的机会。因为没有机会,他会向同龄人学习,并与他们分享他的成就。

至于如何看待科技创新板带来的投资机会,何尚书表示,他不会因为企业在主板或创业板上市,或科技创新板在股票市场上市而对其有任何特别的偏好或偏见。一切都应该以企业主的想法为基础,因为好的商业和好的价格是弄玉投资的重点。

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